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万好游娱乐_期债向上突破难度大 资金面维持宽松但边际开始收紧
2020-01-11 18:59:23      

万好游娱乐_期债向上突破难度大 资金面维持宽松但边际开始收紧

万好游娱乐,近期市场有两个热点,一是汇率,二是通胀,债市承压明显。

资金面依旧维持宽松,但边际开始收紧。一方面,央行近期显著降低逆回购操作频率,通过进行MLF操作拉长期限,提高资金成本,同时上调国库现金定存招标利率,引导资金利率上行。另一方面,“宽信用”引导下,补短板政策正在加快推进。8月14日财政部通知,“各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月发行”。随着8月底财政支出对政府债券发行缴款对冲作用的消退,9月地方债供给压力不容忽视,与此同时,随着积极财政政策持续落地以及流动性向实体传导渠道的疏通,银行资产配置行为或将发生变化,从而导致资金面相对收紧,带动短端利率中枢回升。

股债比价来看,短期人民币贬值预期有所下降,市场情绪有望改善,同时股市估值处于历史低位,股市陷入振荡筑底格局,继续大跌的可能性不大,对债市利好有限;若股市反弹延续,则需要关注股债跷跷板效应对债市产生的冲击。另外,由于宽信用政策的传导存在时滞,短期经济下行压力依然存在,长端利率或将继续下行,收益率曲线趋平,多T空TS跨品种套利策略目前依然有效。

即将进入9月,中美贸易摩擦仍在发酵,2000亿美元关税对市场情绪的潜在影响或将落地。美联储9月加息预期提升,外部影响再度强化。同时,国内中长期通胀压力不减,制约货币政策操作空间。另外,地方债集中供给也会对利率债造成影响,政策的实际效果有待观察。多空交织背景下,债市料维持偏弱振荡格局。

目前由于缺乏增量信息,市场难以形成向上或向下突破的动力,虽然对利空已有所反映,但难言完全消化,目前期债处于年内相对高位,且从近期调整低点反弹已有两周时间,继续突破需要利多因素推动。五债、十债加权价格在98、95.2元的位置面临较强阻力,如果不能有效突破,可择机做空。

(作者单位:中辉期货)