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彩傅130一cb130com_姜洋:证监会原副主席趣谈期货|赠书
2020-01-11 18:36:13      

彩傅130一cb130com_姜洋:证监会原副主席趣谈期货|赠书

彩傅130一cb130com,2018年是改革开放40周年,也是1988年国家提出探索期货交易30周年,适逢当前中国经济进入新时代,需要一个更国际化、更能服务实体经济、更能实现内外联动的期货市场来管理风险和发现价格。在历经了从无到有、从小到大、从乱到治的过程后,三十而立的中国期货市场正奋楫向前、渐入佳境。

《发现价格:期货和金融衍生品》

作为中国期货市场的主要开拓者、建设者和监管者,证监原副主席姜洋见证了中国期货市场的发展全貌,他将20年的监管思想和实践感悟凝于笔端,出版了《发现价格:期货和金融衍生品》一书,通过古今中外期货期权故事,让枯燥乏味、艰涩难懂的期货和衍生品概念和理论变得有趣些,让读者更好地理解期货和衍生品市场。

哲学家赌气成期权鼻祖

亚里士多德在其《政治学》里讲述了2000 多年前发生的一个故事。古希腊哲学家泰利斯受不了人们对哲学家只能空谈不能经商赚钱的嘲笑,愤而赌气利用自己的星相学知识创新金融产品赚钱。

泰利斯通过观察星相,预测到来年夏天气候有利于橄榄生长,可能会有好收成,从而市面上会出现橄榄榨油机供应紧缺的情况。到时候,谁有榨油机,谁就可以待价而沽。但拥有榨油机的使用权和拥有榨油机本身不是一回事,拥有一段时间的榨油机使用权成本低而且更加灵活。于是,泰利斯先悄悄地分别和那些愿意卖出榨油机使用权的人家签合同,用自己很少的一点儿闲钱把这些榨油机的使用权买了下来,储备起来。来年夏天,橄榄果然丰收,市场突然产生了对榨油机的大量需求,榨油机供应紧缺,泰利斯乘机把榨油机的使用权卖掉,获得了比他购买时付出的钱多得多的收入。

这就是最古老的期权。请注意,泰利斯在之前买入和在橄榄丰收后卖出的都不是榨油机,而是榨油机的使用权,榨油机仅仅是他买卖使用权利的标的物。他这个买卖虽然最终以获利丰厚收场,但也是有风险的。如果他的预测判断失误,那他就会遭受损失,但由于买的是榨油机使用权,价格比榨油机低很多,这个风险是可以承受的。

泰利斯的赌气之举无意中搞出了一个“金融创新”,一不小心竟成了“期权”这个金融衍生品的开山鼻祖。

中央对手方清算和支付宝的“同”与“不同”

到淘宝网购物已经成为大多数中国人日常生活的一部分。在淘宝网购物,买家选定卖家的商品下单后,随即通过与淘宝网的支付平台——支付宝绑定的银行卡支付购物款,但买家支付的款项不是马上进入卖家的账户,而是放在支付宝平台账户上,待买家收到商品并验收无异议后,支付宝才将买家的购物款划入卖家的账户,至此钱货两清,交易结算完成。在这个过程中,支付宝平台上可实现对买卖双方交易行为的全程监控。支付宝开展的支付业务俗称“第三方支付业务”,是大众对非金融机构开展支付业务的通俗说法。

与淘宝网提供商品买卖平台类似,期货交易所提供的是交易商品衍生品——期货、期权合约的平台。和支付宝一样,期货交易所对交易所平台上交易双方的合约和钱款情况也看得一清二楚,并为所有交易者提供清算结算服务。因此,从这个角度看,期货交易所和支付宝有许多共同之处。二者的不同之处主要在于,期货交易的清算结算实行中央对手方制度,由期货交易所承担履约责任。而在淘宝网的商品买卖结算中,支付宝的制度安排属于一种担保制度。作为第三方支付机构,支付宝承担的风险主要还是技术风险、客户资金安全风险等,这也决定了它的风险关注点、风险控制措施和中央对手方清算所有很大的不同。

经济涨跌,期货市场先知道

由于以次级贷款为基础的场外金融衍生品是压垮雷曼兄弟公司的“最后一根稻草”,“金融衍生品”这个词开始在世界许多媒体上频频曝光。不少人认为金融衍生品是导致当年国际金融危机的罪魁祸首,对金融衍生品谈虎色变。

其实,观察中外经济金融历史,以期货为代表的金融衍生品仅仅是一个财务管理工具,用美国芝加哥商业交易所集团终身荣誉主席利奥·梅拉梅德的话说,它仅仅是“金融市场上一个提前报信的信使”。它在从古到今的经济社会生活中正负两方面的作用都有。有经济学家把衍生品比作“双刃剑”,使用得当会促进实体经济发展,使用不当会破坏经济秩序和发展。

风险是人类经济活动与生俱来的一个基本特征,它来自对未来的不确定性。而风险管理与价格发现是期货和衍生品的两大基本功能。在市场自由化和全球化背景下,无论国际贸易,还是采矿业、种植业、制造业的生产,无时无刻不暴露在价格波动的市场风险之中。管理这些风险的经济价值是巨大的。期货和衍生品能够抵消商品与服务对的价格,以及资产估价发生变动的风险,使得收入平稳化,避免消费水平的降低。

发展期货,对国家意义重大

美国经济学家弗里德曼曾指出,一个市场建立在本土,是具有国家战略利益的。为了留住本国的交易者,美国的法律规定,不要因监管过严的原因,让交易者流失到其他市场,削弱美国的地位。美国多位财经高官都谈到,如果监管导致交易者从美国市场外流,就必须放松监管,留住交易者。

全球化背景下,影响商品及金融资产价格的因素不断增多,同时由于各类金融资本的存在,价格大起大落,容易被操纵。中国庞大的大宗商品进口量、不断开放的金融市场,如果本土没有一个强大的期货和衍生品市场来有效地汇聚信息、反映真实的供求关系、参与全球定价,我们在国际贸易活动、全球金融资源配置中就会缺乏话语权。对于一个经济大国来说,没有这种监管主动权,对国家经济安全是极为不利的。

中国发展期货和衍生品市场的定位就是为了服务实体经济和国家战略。发挥期货和衍生品市场的功能,为实体企业提供高效的风险管理工具。期货和衍生品市场是通过市场方式确定游戏规则的平台,一国的利益和诉求可以在这个平台上市场化地展现。如果这个平台不仅能留住本国交易者,还能吸引全球投资者参与交易,就能发挥定价中心的作用,提高中国在国际大宗商品贸易定价上的话语权。

对于中国来说,经过40年的经济高速发展,综合国力在日益增长,硬实力在不断增强,但面临着一个很大的挑战就是如何把经济优势转化为软实力。期货和衍生品市场是其中一个需要关注的领域,这个市场的强大能够在形成制度性权力方面发挥独特的作用。

你对期货和衍生品市场又怎样独特的理解?欢迎留言与我们分享,获得点赞数量前三的读者有机会获得由中信出版社出版的《发现价格:期货和金融衍生品》。

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